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法国外贸银行:央行无法大幅加息的6个原因

最有可能的情况是央行利率温和上调,美国最终(稳定)利率在2.5%左右,欧元区为1%。这种明显但温和的央行加息不太可能对股市构成威胁。

许多投资者担心,为了对抗通胀,货币政策将变得高度限制性,而这将导致股市大幅下跌。但法国外贸银行(Natixis)分析师报告称,各国央行如今可能会比过去更加谨慎,从而导致加息幅度小得多,原因有很多。

各国央行可能会保持谨慎

公共债务比率比过去高得多,意味着利率上升将使公共财政状况比过去明显恶化。

财富水平比过去高得多,意味着利率上升导致资产价格下跌,将引发比过去更大的财富负效应,从而压低国内需求。

央行现在有许多与实际活动相关的目标:获得高就业率以减少不平等,获得高潜在增长率以降低债务比率。限制性货币政策显然与这些新目标不一致。

最近的事态发展表明,工资与物价的指数化程度仍然很低。这意味着通胀飙升会压低实际工资,从而削弱国内需求,这使得央行不必这么做。

各国央行决心支持能源转型。这需要非常大的投资(30年每年占GDP的4%),其中一些投资的财务回报非常低(它们产生气候外部性)。因此,要进行这些投资,长期利率必须保持在低位。

如果通胀来自于负的供应冲击,那么加息将完全适得其反,因为加息会抑制可能放松这种供应限制的投资。

最有可能的情况是央行利率温和上调,美国最终(稳定)利率在2.5%左右,欧元区为1%。这种明显但温和的央行加息不太可能对股市构成威胁。

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