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美联储并不是今天通货膨胀的唯一原因 政策鹰派正在犯错

他们的主要论点是,美联储和联邦政府在全球疫情期间过度刺激了经济,导致通胀达到40年来的高点。他们说,需求超过了供应,因为有太多的钱追逐大量的商品。

学者、华尔街经济学家、市场策略师和其他人似乎正在用一系列关于通胀的“我早就告诉过你了”来淹没金融媒体。

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他们的主要论点是,美联储和联邦政府在全球疫情期间过度刺激了经济,导致通胀达到40年来的高点。

他们说,需求超过了供应,因为有太多的钱追逐大量的商品。

其他人也提出了类似的观点:世界正在经历一场货币通胀,这与困扰经济近两年的供应链中断无关,相反,这完全是因为货币和财政政策失控。

施罗德集团(Schroders)的高级顾问罗恩·英萨纳(Ron Insana)理解这个前提,但不同意。

这是一个几乎没有人预料到的危险时期

就在两年前,所有人都在呼吁政策制定者弥补在封锁期间消失的收入损失,封锁持续的时间远远超过任何人的预期,并导致商品供应、劳动力供应和服务业活动的许多混乱。

有些人声称他们对通货膨胀的观点一直都是正确的,但英萨纳不记得有人准确预测过新冠德尔塔(delta)变体的出现,这种变体延长了居家和远程工作。此外,没有人预料到疫苗抵抗和拒绝,这增加了全球和美国国内的死亡人数。也没有人预测到一些商品生产国缺乏疫苗。

为了更好地衡量,让我们加上奥密克戎(omicron)变体的出现,劳动力供应的近乎永久性的重组以及亚洲的重新封锁。

最后,没有一个“通胀论者”对乌克兰即将爆发的战争和随后的制裁发出响亮的呼吁,这些制裁加剧了人们在2022年迄今为止经历的每一个疫情和大流行后问题。

正如人们在不久前所目睹的那样,整个世界的金融观察人士都把责任完全推到了美联储身上,尽管美联储在最需要迅速、最迫切的时候,做出了英勇的努力,为正在破裂的经济伤口提供药膏。

现在,许多人要求美联储撕下创可贴,声称减少正常需求以满足有限的全球供应是解决我们问题的答案。

当然,美联储应该让政策正常化。

但鹰派希望央行收回所有刺激措施,几乎是立刻收回:连续加息0.5个百分点,并立即削减美联储近9万亿美元的资产负债表。

这些呼吁正值拜登政府将重点从1.75万亿美元的“重建得更好”预算转移到据报道侧重于某种形式的赤字削减。让我们踩刹车。

权衡通货膨胀的原因

股市可能正在享受熊市的反弹。这是基于这样一种观点,即激进的美联储将赢得这场通胀战争——尽管它没有发动这场战争——而且经济和企业

利润将强劲增长,足以抵消未来15至18个月内7至11次加息。

在38年的金融市场报道和市场历史研究中,英萨纳从未见过这种情况——尤其是在这种情况下。

与此同时,随着对俄罗斯的制裁日益严厉,一场战争正在激烈进行,并可能在好转之前恶化。

那些对通胀持强硬态度的人,其中一些人就供职于美联储,很可能是对的,尽管理由全是错的。

那不能算作是正确的。

他们中的许多人在大金融危机后提出了完全相同的观点,而且在十多年的时间里他们都是错误的,而还有一些人根据出现的每一个数据点改变了他们的观点。

从机械的角度来看,他们对通胀的看法可能是正确的,但考虑到供应短缺、劳动力供应中断、能源冲击和全球不稳定的持续存在,他们很可能很快就会在经济上大错特错。

普通美国人很可能会为通胀是美联储造成的这一得不偿失的哲学胜利付出沉重的代价。

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