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美国债券市场正在发出衰退可能即将到来的警告信号

这种先兆被称为“收益率曲线倒挂”。债券市场的这些倒挂现象是过去经济衰退的可靠预测指标。周一部分收益率曲线出现倒挂。

债券市场正在向美国经济发出警告信号。

美国债券市场正在发出衰退可能即将到来的警告信号 - 第1张

这种先兆被称为“收益率曲线倒挂”。债券市场的这些倒挂现象是过去经济衰退的可靠预测指标。周一部分收益率曲线出现倒挂。

不过,经济衰退并不一定会到来。一些经济学家认为这一警告是一场虚惊。

以下是需要了解的内容。

什么是收益率曲线倒挂?

当债券市场健康时,到期时间越长的债券收益率越高。

例如,10年期国债的收益率(或利率)将高于1年期国债。

换句话说,短期收益率低于长期收益率。投资者希望通过长期借贷获得更大的回报,从而使“收益率曲线”呈向上倾斜的形状。

当曲线倒挂时,短期债券的收益率高于长期债券。这是市场的扭曲。

“一般来说,情况应该相反。”摩根大通(J.P. Morgan)全球财富管理高级市场经济学家斯蒂芬妮·罗斯(Stephanie Roth)说。

为什么这是一个警告信号?

收益率曲线的倒挂不会引发经济衰退。罗斯说,相反,这表明债券投资者对经济的长期前景感到担忧。

投资者最关注的是两年期美国国债和10年期美国国债之间的利差。这条曲线还没有发出警告信号。

不过,五年期和30年期美国公债收益率周一出现倒挂,这是自2006年大衰退前以来的第一次。

“这并不意味着衰退即将到来。”罗斯谈到这种逆转时说,“这只是反映了对未来经济的担忧。”

根据罗斯的说法,在1970年以来的最后七次衰退之前,两年期和10年期国债收益率曲线都出现了倒挂。

然而,数据显示,如果真的出现衰退,也不太可能马上到来。平均而言,债券市场倒挂后17个月才开始衰退。(罗斯的分析将20世纪80年代的双底衰退视为一次衰退。)

她说,1998年发生过一次误报。就在疫情大流行之前,也有一个倒挂,但罗斯说,这可以说也是一种错误警报,因为债券投资者不可能预测到这场健康危机。

标准普尔道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)美洲固定收益部门主管布莱恩·卢克(Brian Luke)表示:“这种方法并非在所有时候都有效,但在预示未来衰退方面成功率很高。”

利率和债券

美国中央银行美联储对债券收益率有很大影响。

卢克表示,相对于长期债券,美联储政策(即其基准利率)通常对短期债券收益率有更大的直接影响。

长期债券不一定与美联储基准利率(称为联邦基金利率)同步变动。卢克说,相反,投资者对未来美联储政策的预期对长期债券更有影响。

美国央行在3月份上调了基准利率,以冷却经济,抑制处于40年高位的通胀。预计今年还会有更多次加息。

这帮助推高了短期债券的收益率。长期债券的收益率也有所上升,但幅度没有那么大。

截至周一,10年期美国国债收益率比2年期国债收益率高出约0.13%。2022年初的利差要大得多(0.8%)。

市场专家表示,投资者似乎担心所谓的“硬着陆”。如果美联储加息过于激进以抑制通胀,并意外引发经济衰退,这种情况就会发生。

在经济低迷时期,美联储会下调基准利率来刺激经济增长。(降息会降低个人和公司的借贷成本,而加息则会产生相反的效果。)

因此,收益率曲线倒挂表明投资者看到了未来的衰退,因此在价格中反映了美联储长期降息的预期。

晨星公司美国经济主管普雷斯顿·考德威尔(Preston Caldwell)表示,“债券市场试图了解未来的利率走势。”

美国国债被视为一种安全资产,因为美国不太可能出现债务违约。卢克表示,投资者转向安全的长期债券(因此需求增加),也压低了长期债券的收益率。

衰退可能发生吗?

经济衰退并非已成定局。

美联储可能会适当调整其利率政策,实现其“软着陆”的目标,即降低通胀,而不导致经济收缩。乌克兰战争使局势更加复杂,引发了石油和食品等大宗商品价格的飙升。

“收益率曲线倒挂没有什么神奇的。”考德威尔补充说这并不意味着经济将会萎缩。“这不是电灯开关被拨动了。”

不过,许多经济学家已经调整了他们的经济预测。罗斯称,摩根大通认为经济衰退的可能性在30%至35%之间,高于约15%的历史平均水平。

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