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美联储即将看到许多新面孔 这对银行、经济和市场意味着什么

在可能仅仅几个月的时间里,美联储的面貌将大不相同:三位新理事、一位新副主席、一位新银行行长,可能还会有几位新地区联储行长。

美联储即将看到许多新面孔 这对银行、经济和市场意味着什么 - 第1张

不过,尽管该机构的部分高层可能会发生很大变化,但整体可能看起来几乎没有什么变化。

这是因为美联储观察人士认为,从意识形态上讲,即便萨拉·布鲁姆·拉斯金(Sarah Bloom Raskin)、丽莎·库克(Lisa Cook)和菲利普·杰斐逊(Philip Jefferson)被确认为美联储新成员,美联储可能也不会有什么变化。白宫消息人士称,拜登总统将在未来几天提名这三人。

在这三者中,拉斯金被认为是最大的变革推动者。预计她将在未来担任银行监管副主席一职时发挥更大的作用。去年12月之前,兰德尔·夸尔斯(Randal Quarles)一直担任该职位,但夸尔斯的态度比较鸽派。

尽管拉斯金可能会加大对金融体系的抨击力度,但对于这在多大程度上能转化为政策方面的举措仍存在疑问。

“她曾是一名监管者。她知道这些。这不是她要搞砸的事情。”Whalen Global Advisors创始人、前美联储研究员克里斯托弗·惠伦(Christopher Whalen)表示。

“银行家们会惊讶地发现,他们的言辞可能会更极端一点。但是实质呢?他们要对这些人做什么?他们不会冒很大的风险。”

事实上,美联储的数据显示,自2008年金融危机以来,美国银行持有的高质量资本相对于风险资产的水平一直在不断上升,从2009年底的11.4%升至2011年第三季度的15.7%。

不过,银行业仍是以马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)为首的国会民主党人最喜欢攻击的目标。外界认为沃伦倾向于拉斯金担任监管职位。

然而,这位被提名者最大的影响可能来自美联储最近涉足的一些次要领域,比如敦促银行为气候相关事件的金融影响做好准备。

Evercore ISI全球政策和央行策略主管克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示:“在她的提名确认过程中,争议的焦点将围绕气候政策。她过去曾表示,支持以促进绿色转型的方式实施美联储货币和监管政策。”

尽管古哈认为拉斯金“在监管问题上采取了比夸尔斯更为强硬的立场”,但他也认为拉斯金在一些问题上“务实”,比如美国国债市场改革,特别是在疫情大流行时期对补充杠杆比率(SLR)的改革。SLR规定了银行所持资产的权重,行业领袖一直呼吁做出改变,将美国国债等资产和其他风险高得多的资产区分开来。

金融体系还继续出现疫情大流行时期的不寻常趋势,比如美联储隔夜反向回购协议(银行可以用高质量资产交换现金)带来的流动性需求大幅上升。2021年新年前夕的单日交易额创下了近2万亿美元的纪录,上周四的交易额超过1.6万亿美元。

货币政策面临挑战

这些问题需要拉斯金的关注,更广泛的货币政策问题也需要她的关注。

库克和杰斐逊预计将向理事会提出鸽派观点,这意味着他们倾向于在利率等问题上采取更宽松的政策。不过,如果得到证实,他们将在美联储采取更强硬措施、准备加息和其他收紧措施以控制通胀之际,向委员会提出上述建议。

古哈写道,“我们认为,认为他们可能在上任后形成强硬的鸽派阵营,反对美联储正在进行的政策鹰派转变,将是错误的。”

“相反,我们认为,他们会像(理事布雷纳德)和其他过去的鸽派人士(戴利和埃文斯)一样,将政策视为一场两半场的比赛,并解释这意味着什么,以及它将如何发挥作用。”

戴利是旧金山联邦储备银行行长,而埃文斯则负责中央银行在芝加哥分行业务的掌舵人。

最近几天,他们和其他多位政策制定者都谈到了加息的必要性。因此,即使新上任的三位官员希望在收紧政策方面踩下刹车,他们也很可能被遏制价格上涨的愿望所淹没。目前,美国的物价正处于近40年来的最高水平。预计美联储还将在3月份停止月度资产购买计划。

美联储理事会似乎没有那么果断的一点是削减美联储持有的逾8.8万亿美元资产。一些参加12月会议的官员表示,可能会在加息开始后不久开始削减资产负债表,但最近几天其他人对这一过程表示不确定。

“人们希望美联储对通胀采取行动。但随着增长在春季左右开始放缓,人们将无法支付更高的借贷成本。”法国外贸银行(Natixis)美洲地区首席经济学家、前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)领导下的国家经济委员会(National Economic Council)首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚(Joseph LaVorgna)说。

他补充称,“他们在利率方面将相当温和,可能确实会反对削减资产负债表。”

美联储的其他变化包括,布雷纳德可能接任负责制定利率政策的联邦公开市场委员会(FOMC)副主席。这一职位实际上使她成为美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的高级副手;她上周四在参议院确认听证会上发表的声明显示,她很可能会获得通过。

此外,还有两个地区联储行长职位空缺。去年,波士顿的埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)和达拉斯的罗伯特·卡普兰(Robert Kaplan)因新冠肺炎疫情初期美联储官员的市场交易引发争议而辞职。

前美联储官员惠伦表示,新的政策制定者有很多事情要忙,不过他们不太可能推动大规模改革。

“我认为美联储官员今年实际上可能会花比过去几年更多的时间谈论金融市场的具体细节。”他说,“很明显,他们犯了错误。然而,他们并不擅长这么说。”

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