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如果推特的交易成功 埃隆·马斯克将成为美国负债最多的首席执行官

埃隆·马斯克(Elon Musk)将推特(Twitter)私有化的440亿美元融资中,有三分之二必须自掏腰包。那个口袋很厚。他的净资产约为2500亿美元。

世界上最富有的人可能很快会在他的名字上增加一个头衔——美国举债率最高的首席执行官。

如果推特的交易成功 埃隆·马斯克将成为美国负债最多的首席执行官 - 第1张

埃隆·马斯克(Elon Musk)将推特(Twitter)私有化的440亿美元融资中,有三分之二必须自掏腰包。那个口袋很厚。他的净资产约为2500亿美元。

然而,由于他的财富与特斯拉的股票、SpaceX和The Boring Co.的股票捆绑在一起,马斯克将不得不出售数百万股股票,并承诺再拿出数百万股来筹集必要的现金。

根据他提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件,马斯克的融资计划包括130亿美元的银行贷款和210亿美元的现金,可能来自出售特斯拉股票。它还包括一笔125亿美元的保证金贷款,用他的特斯拉股票作抵押。

文件显示,由于银行需要为特斯拉等高贝塔股票提供更多缓冲,马斯克将需要为这笔贷款抵押约650亿美元的特斯拉股票,约占他目前总股本的四分之一。

甚至在收购推特之前,马斯克就已经抵押了8800万股这家电动汽车制造商的股票作为保证金贷款,尽管目前还不清楚他已经从机构借了多少现金。

根据研究公司Audit Analytics的数据,马斯克有超过900亿美元的股票抵押贷款。根据总部位于马里兰州罗克维尔的ESG数据和分析提供商ISS Corporate Solutions的数据,以美元计算,马斯克是高管和董事中最大的股票债务人,远远超过甲骨文公司(Oracle)董事长兼首席技术官拉里·埃里森(Larry Ellison)的240亿美元。

与整个股市相比,马斯克的股票债务规模过大。据Audit Analytics的数据,他在推特交易前抵押的股票,占纽交所和纳斯达克上市公司2,400亿美元抵押股票总额的三分之一以上。随着推特的借款,债务可能会飙升得更高。

当然,马斯克有足够的缓冲空间,特别是因为他继续获得新的股票期权,作为他2018年薪酬计划的一部分。他持有的1.7亿股特斯拉股票,加上7300万股期权,使他可能持有特斯拉23%的股份,价值超过2140亿美元。他剩余的净资产来自他在SpaceX和其他公司超过50%的股份。

作为计划的一部分,随着特斯拉继续实现其业绩目标,他本月又收到了2500万份期权。虽然马斯克在五年内不能出售新收到的期权,但他可以以这些期权为抵押借款。

然而,马斯克11位数的股份贷款代表了首席执行官杠杆和风险的全新水平。随着特斯拉股价周二下跌12%,马斯克的净资产缩水超过200亿美元,风险在本周突显出来。周四下午,特斯拉的股价下跌了近1%。

马斯克押注之际,其他公司也在大幅削减或限制高管借股。根据ISS Corporate Solutions的数据,超过三分之二的标准普尔500公司现在有严格的反抵押政策,禁止所有高管和董事抵押公司股票获得贷款。大多数其他公司都有反承诺政策,但给予例外或豁免,比如甲骨文。ISS称,标准普尔指数中只有3%的公司与特斯拉类似,允许高管质押股票。

在企业对过高的股票杠杆率感到担忧之前,发生了几起引人注目的破产事件,在银行发出追加保证金通知后,高管们不得不抛售股票。

2012年,绿山咖啡烘焙公司(Green Mountain Coffee Roasters)将其创始人兼董事长罗伯特·斯蒂勒(Robert Stiller)和首席董事威廉·戴维斯(William Davis)降职,原因是两人被迫卖出股票以满足追加保证金的要求。

2015年,Valeant首席执行官迈克尔·皮尔森(Michael Pearson)被迫出售高盛(Goldman Sachs)作为抵押品持有的股票,当时高盛要求偿还他的1亿美元贷款。

ISS Corporate Solutions的ICS Advisory董事总经理弗兰克(Jun Frank)表示,企业现在更加意识到高管承诺的风险,并面临投资者限制高管借款的更大压力。

“高管质押股票被认为是一个重大的公司治理风险。”弗兰克说,“如果持有大量质押股权的高管未能满足追加保证金的要求,可能会导致这些股票被抛售,从而引发股价大幅下跌。”

在提交给美国证券交易委员会的文件中,特斯拉表示,允许高管和董事用自己的股票抵押借款是该公司薪酬结构的关键。

“我们的董事和高管抵押特斯拉股票用于个人贷款和投资的能力,与他们的薪酬有着内在的联系,因为我们使用股权奖励,促进长期主义和所有权文化。”特斯拉在提交的文件中表示。

“此外,为这些个人提供灵活的财务规划,而不必依赖于股票出售,这将使他们的利益与我们股东的利益相一致。”

马斯克用他的股票抵押借款的确切数额仍然是个谜。特斯拉提交给SEC的文件显示,他质押了8800万股股票,但没有显示他实际借了多少现金。如果他在2020年特斯拉股票交易价格为90美元时抵押这些股票,他当时就可以借大约20亿美元。如今,这些股票的借贷能力已经增加了10倍,因此他可以在已经承诺的8800万股的基础上再借200亿美元或更多。在这种情况下,在推特交易后,他在特斯拉的股份中只有大约三分之一会被质押。

然而,如果随着特斯拉股票的升值,他增加了借款,他可能不得不抵押额外的股票。分析师表示,如果马斯克已经在8800万股上透支了借款(这是极不可能的),并且他必须抵押额外的6000万股来为推特交易提供资金,那么他持有的特斯拉全部股份的80%以上将被抵押。

这将使他剩下约250亿美元未抵押的特斯拉股票。如果他还必须出售210亿美元的特斯拉股票,以支付推特交易的现金部分,以及随之而来的资本利得税,那么他几乎所有剩余的完全持有的股票都将被抵押。

不管怎样,马斯克都将把他在特斯拉的很大一部分财富置于风险之中,这可能会让特斯拉股东的未来道路崎岖不平。

弗兰克说,以股票为抵押借款,“由于高管的个人融资决策,会使股东面临巨大的股价风险。”

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