疯狂的市场波动让受诱惑的多头损失惨重

一个月内股票涨幅最大的一周很快成为投资者遗忘的另一周，投资者现在正因每次乐观冲动而受到实时惩罚。

在经历了自2020年4月以来最好的两天反弹后，标准普尔500指数以连续三个交易日下跌告终，周五的跌幅滚雪球般扩大至近3%。收获标准普尔500指数连续五天的上涨需要忍受越来越典型的过山车，这种过山车是由对友好的美联储的错误希望推动的，围绕着混合的经济数据。

动荡不仅限于股票。从债券到货币和大宗商品，各种资产和地区的波动性都在加剧，这促使人们警告称，美联储应尽快停止加息，以避免经济和金融后果。美国银行(Bank of America)汇编的数据显示，自2020年疫情崩盘后不久以来，全球金融体系的压力最近高于任何时候。

这一周是全年的缩影，任何试图清晰解读经济和美联储政策的努力都被证明是徒劳的。虽然疲软的制造业引发了对不那么鹰派的央行的猜测，但一份稳健的就业报告证实了那些认为美联储转向的想法是一厢情愿的人。

贝莱德(BlackRock Inc.)全球固定收益首席投资官里克·里德(Rick Rieder)在彭博电视上表示：“这周感觉就像又过了一个月。试图解析所有这些数据是最累人的。”

最终，标准普尔500指数在五天内上涨了1.5%，结束了连续三周下跌12%的局面。该指数连续第40周平均每日波动超过1%，这是自2009年以来从未出现过的长时间波动。九个月内下跌24%，这一下跌已经超过了之前的五个下跌周期，或者说是自20世纪60年代以来所有熊市的一半。

“这件事只会越拖越久。”CIBC Private Wealth美国公司的首席投资官大卫·多纳贝迪安(David Donabedian)说，“那时往往会发生的是，一些投资者失去了希望——这种想法认为情况永远不会好转。”

令人沮丧的是，预测疫情大流行后的世界是不可能的。央行官员和投资者都误判了通胀的粘性。最近很明显，零售商错误地估计了消费者的需求，结果囤积了太多不需要的商品。

Advanced Micro Devices Inc .（AMD）周四晚间的预测显示，预测任何事情都是徒劳的，该公司大幅下调了销售预期，将原因归咎于需求减少和芯片供应过剩。加上就业报告显示挥之不去的工资压力，这一警告加剧了不可避免的衰退和财报季的痛苦。

任何关于AMD令人毛骨悚然的数字是否标志着一种有朝一日可能影响央行鹰派立场的趋势的问题，都在下降趋势中消失了。也就是说，在此前围绕混乱的供应链展开的激烈辩论中，一家经济敏感的科技制造商处于风口浪尖。

谈到经济数据，好消息就是坏消息。未来几个月，同样的试金石是否会适用于企业业绩，对于试图判断金融环境收紧还是经济衰退是他们最大担忧的投资者来说，将是一个紧迫的问题。

从华尔街的公司收益预测者那里寻求指导帮助不大。在彭博跟踪的策略师中，对标准普尔500指数公司2023年利润的预测现在在每股200美元到250美元之间。这意味着各种各样的情景——从13%的扩张到8%的收缩。

在无情的损失和美联储无休止的好战性的打击下，各类投资者都在退出市场。摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)编制的数据显示，曾是坚定的逢低买入者的散户投资者在过去两周以2020年3月以来的最快速度抛售股票，而对冲基金在本周早些时候的股市反弹中减少了高风险押注。

Saut Strategy的安德鲁·亚当斯(Andrew Adams)表示：“投资者现在开始认识到，或许他们过去几年的成功更多地是因为涨潮推高了所有船只，并投资于贝塔系数较高的领域，而不是因为他们的投资智慧。”

“这是一个熊市，必须如此对待。”他补充道，“这意味着我们实际上必须专注于管理风险，而不是在任何下跌时投入更多资金。”