美国企业回购自己股票的兴趣正在减弱

作为本轮熊市中为数不多的可靠股票买家之一，美国企业正在退出购买狂潮，这是美联储引发的经济放缓正在影响企业信心的新证据。

根据Birinyi Associates编制的数据，截至周一，美国公司已宣布今年计划斥资5800亿美元购买自己的股票，较去年同期下降8%。这与1月份的情况发生了转变，当时回购创下了创纪录的开局。

两个季度的利润下降使现金生产机器不堪重负，与此同时，银行业压力和衰退的阴影正在逼近。一些公司认为这是保存现金的一个理由。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .)的策略师已经注意到了这一点，并下调了对全市场回购的预期，预计全年回购将减少15%。

“回购让企业在看到转机到来时，可以灵活地放松油门。”Birinyi的研究主管杰夫·鲁宾(Jeff Rubin)表示，“我推测，实际企业活动的减少是企业考虑到宏观经济形势以及较低的同比收益，并决定削减回购作为预防措施的综合结果。”

在去年创纪录的9230亿美元回购狂潮藐视反对者后，公司正在撤退。当时，在各类投资者纷纷撤资时，企业回购帮助阻止了股市熊市的恶化。

现在，这种承诺可能正在减弱，因为标准普尔500指数已经从10月份的低点反弹了15%，预计利润将再收缩两个季度。高盛汇编的数据显示，2023年前三个月，该指数成份股的实际回购额较一年前下降了21%。

该公司的策略师，包括瑞安·哈蒙德（Ryan Hammond）和大卫·科斯廷（David Kostin），预计公司今年将减少支出，此前他们的现金储备按一项指标衡量降至2010年以来的最低水平。不包括金融公司，现金余额在过去12个月里下降了13%，是有记录以来最大的降幅。

现金池的萎缩意味着，随着首席执行官们坚持股息和资本支出计划，回购将面临大幅减少。根据高盛团队的数据，今年回购总额将达到8080亿美元，低于11月份估计的8690亿美元。

策略师本周在一份报告中写道:“收益增长放缓，最近银行业压力之后政策不确定性增加，以及回购股票的起始估值较高，都给回购带来了阻力。债务成本大幅上升，消除了债务融资回购的动力。”

尽管该团队预计回购将在2024年卷土重来，但今年的预期下跌将消除股票多头最大的盟友之一。在高盛记录的股票供求数据中，在过去十年的大部分时间里，企业购买超过了从养老金到共同基金和家庭的所有其他投资类别。

有迹象表明，投资者对这种购买力的可持续性越来越怀疑。自1月份以来，一个跟踪回购最多的标准普尔500股票的指数落后于整体基准7个百分点，是今年迄今为止的最差表现，仅次于2020年疫情危机和2000年互联网泡沫破裂。

Absolute Strategy Research量化策略主管查尔斯·卡拉（Charles Cara）说，事实上，融资压力正在企业中蔓延。他通过一个融资比率来跟踪一家公司为回购融资的能力，该比率将回购与股息和股票发行后的自由现金流进行比较。在截至今年3月的12个月中，现金流不足1780亿美元回购的50%。

“这些回购肯定有风险。”卡拉说，“我们会担心回购计划即将结束，并且不再延续。”